黃金作為一種特殊的投資資產(chǎn)，其需求因新冠肺炎疫情而備受關注，但這場疫情是否會讓鉑金變得更加珍貴？

黃金被廣泛認為是與其他資產(chǎn)類別相關性最小的資產(chǎn)。在全球經(jīng)濟風險上升時期，更多的投資者將黃金作為一種風險對沖工具和價值儲存手段，這也是黃金長期以來的主要作用。而鉑金被許多黃金投資者視為一種工業(yè)金屬，容易受到經(jīng)濟衰退的影響。但是，疫情在全球蔓延期間發(fā)生的兩個發(fā)展勢態(tài)，可能會改變以上人們的看法。

疫情期間，良好的空氣質量讓世界對成功解決空氣質量和氣候變化的可能性有了初步認識。然而，疫情所產(chǎn)生的負面經(jīng)濟影響可能會進一步阻礙這方面的努力，因為必要的資金變得更加有限。

盡管全球經(jīng)濟危機正在蔓延，但“氫能經(jīng)濟”的發(fā)展勢頭依然強勁。越來越多的國家政府通過切實的戰(zhàn)略、政策和舉措認識到，要創(chuàng)造未來更美好的氣候環(huán)境，將氫作為主要能源和運輸燃料是最具成本效益和可持續(xù)發(fā)展的途徑。

由于鉑金不僅用于生產(chǎn)綠氫，而且還用于生產(chǎn)燃料電池汽車（FCEV）的燃料電池，因此鉑金處于促進氫能經(jīng)濟的重要位置。目前，引領燃料電池車增長的是重型卡車和火車，而在乘用車的應用前景上則更為長期。隨著氫能經(jīng)濟和燃料電池車市場的增長，這將創(chuàng)造大量的鉑金需求；也為這一金屬的長期價值儲存提供了堅實的基礎。

與此同時，隨著市場從內(nèi)燃機（ICE）向電動汽車（純電動和燃料電池）的轉換，鉑金需求也將從中受益。公共資金持續(xù)緊縮，隨之而來的充電站等基礎設施建設資金不足，再加上要持續(xù)達到更為嚴格的排放標準，要求內(nèi)燃機汽車的尾氣排放盡可能清潔，這意味著輕型混合動力柴油車的需求會隨之上升。鉑金的使用量也可能因此而增加，因為輕型柴油混動車配備了鉑基汽車催化劑。

自3月中旬資產(chǎn)價格普遍暴跌以來，投資者在疫情流行期間對黃金的需求一直在增長，黃金交易所交易基金（ETF）持有量增加了490億美元，漲幅達20%。有趣的是，自2020年3月19日開始，鉑金和黃金價格分別跌至599美元/盎司和1474美元/盎司以來，鉑金的表現(xiàn)明顯優(yōu)于黃金，上漲58%，而黃金的漲幅為32%。重要的是，多年來，市場對鉑金首次轉為正面情緒。

與黃金相比，鉑金的價格表現(xiàn)優(yōu)于黃金并不是反常現(xiàn)象。在2008年末全球金融危機(GFC)導致鉑金價格跌至低點之后的兩年里，鉑金的周回報率比黃金要高出30%至65%。

全球金融危機之后，鉑金的價格表現(xiàn)不僅僅是出于投資需求的增長；盡管汽車行業(yè)需求非常疲軟，但異常強勁的鉑金首飾需求和有限的供應增長維持了投資者樂觀的情緒。

2020年，鉑金市場基本面明顯得以改善：中國鉑金進口量強勁；全球的鉑條和鉑幣需求量旺盛；供應出現(xiàn)減少；在汽車催化劑中采用鉑鈀替換的認知度正在日益上升。不難發(fā)現(xiàn)，2020年的情況與全球金融危機時期有很多相似之處，許多黃金投資者現(xiàn)在很可能認為鉑金更加珍貴。

（作者系世界鉑金投資協(xié)會亞太區(qū)主管）